DeepSeekの500億資金調達の完全分析：梁文峰は200億を自ら支出、外部投資家には議決権はない
DeepSeekは500億人民元の第1ラウンドの資金調達を完了した。梁文峰氏は個人的に200億人民元を投資し、最大の投資家となった。外部機関には議決権も取締役会の議席もなく、5 年間のロックイン期間が設けられています。資金調達の中心的な目的は、資金不足を埋めることではなく、オプションの価格設定と計算能力の予備です。
6月16日、DeepSeekは第1ラウンドの外部資金調達を完了し、500億元以上を調達、評価額は3,380億元を超え、国内AI単一ラウンド資金調達の新記録を樹立した。しかし、数字よりも興味深いのは、数字の裏に隠された取引構造だ。創業者の梁文峰氏が個人的に200億元を投資し、今回の資金調達ラウンドの約40％を占め、これはどの外部機関よりも多い：テンセント100億元、CATL 50億元、JD.comとNetEaseがそれぞれ約30億元、国家AI基金約10億元、IDGキャピタルとリシキャピタルもリストに名を連ねている。
俗語に翻訳すると、お金が入ってくると、誰もハンドルに触れることができなくなります。資金調達は「パーティAがパーティBになる」という魔法のようなドラマを生み出しました。理論的には投資が必要だった人が実際に最も多くのお金を使い、ホストとゲストの関係は完全に逆転しました。
トリプルコントロール保険
Liang Wenfeng の支配権の保護は、取引に関するすべての法的文書に構造的に組み込まれていました。
第 1 レベル: 資金は会社ではなく「プール」に送られます。 National AI Fund に加えて、外部投資家は DeepSeek 会社自体に直接投資するのではなく、Liang Wenfeng が管理するリミテッド パートナーシップに資金を注入する必要があります。外部投資家は財務上の利権、将来の資金調達における優先権、財務情報への高いアクセス権を受け取りますが、議決権は得られません。平たく言えば、あなたが投資した資金はディープシークの株式を直接購入するのではなく、梁文峰が管理する「資金プール」に入ります。
第 2 レベル: 5 年間のロックイン期間。 ほとんどの投資家は 5 年以内に権益を売却することができず、途中で自由に撤退することもできません。 「上場まで 3 年、引退まで 5 年」という性急な AI の軌道において、5 年間のロックイン期間は、短期的な裁定取引の概念を打ち切るのと同等です。また、DeepSeek チームは、株式が最終的に未知の団体の手に渡るリスクを回避するために、すべての投資ファンドの背後にあるリミテッド・パートナーの正体の検証を要求しています。
第 3 レベル: 所有権構造が結合されています。 資金調達の前に、梁文峰氏はまず工商増資を通じて個人の直接株式保有比率を1%から34%に増加させた。 Huanfang社の間接保有を加えた最終的な受益株式は84.29%に達し、議決権は100%となった。唯一の例外は、国家 AI 基金による約 10 億元の直接投資であり、議決権を享受しており、ロックイン期間の対象ではありません。テンセントほどの規模の金融機関であっても、この資金調達ラウンドでは純粋に金融投資家にしかなれません。彼らは参加することはできますが、参加することはできません。
強い自信: Magic Square の定量化されたキャッシュマシン
このような「横暴な」取引構造を設計する梁文峰氏の勇気は、彼のもう一つのアイデンティティ、つまり中国有数のクオンツ・プライベート・エクイティ会社マジック・スクエア・クオンティティブの創設者にある。魔方陣によると、現在の経営規模は700億元を超え、2025年の平均収入は56.55％、過去3年間の平均は85.15％、過去5年間では114.35％に達している。流通市場がどれほど不安定であっても、毎年多額の管理手数料とパフォーマンスシェアを生み出し続ける可能性があります。体外からの輸血に頼らず、自ら血液を製造できる現金自動預け払い機です。
DeepSeek は 2023 年 7 月に設立されました。当初は、Magic Square Quantification によって社内で育成された単なる AI ビジネス部門でした。設立当初の 3 年間は外部からの資金提供はほとんどなく、研究開発投資はすべて自己資金で賄われました。お金が水のように燃え上がる大型モデルトラックでは、これは極めてまれなことだ。業界のほとんどのプレーヤーはVCの輸血に依存しており、資金調達の各ラウンドで成長曲線と商品化ストーリーを引き渡さなければならない。資金調達のリズムに合わせて戦略を調整することは避けられず、長期的な技術蓄積の余地は圧迫される。
このため、当初からこの資金調達ラウンドの主な魅力は、資金不足を埋めることではなく、より具体的な 2 つの問題を解決することでした。
まず、従業員オプションの市場ベースの価格設定です。 過去 1 年間で、DeepSeek の少なくとも 5 人のコア研究開発メンバーが辞任を確認しました。V3 のコアコントリビューターである Luo Fuli は、Lei Jun によって年収数千万で Xiaomi に引き抜かれました。彼女の MiMo チームが発表したモデルは、いくつかのベンチマーク テストで DeepSeek の類似製品を上回りました。 R1 コア研究者の Guo Daya が Byte に加わりました。第 1 世代の大規模言語モデルの中心著者である Wang Bingxuan は、Tencent に入社しました。非上場企業にはオプションの流通市場は存在せず、従業員の手元にあるインセンティブは単なる紙切れです。融資というよりは、「あなたのオプションの価値はいくらですか?」に対する市場志向の答えを人材に与えることが目的です。
第 2 に、次世代モデルのトレーニング用にコンピューティング パワーの弾薬を確保します。 AI エージェント時代のコンピューティング能力要件は、桁違いのゲームです。魔方陣による利益の継続的な蓄積だけでは、競争の次の段階をカバーするにはもはや十分ではありません。
これは、生き残る方法を見つけ出さなければならない救済策ではなく、明確な戦略的目的を持った資金調達ラウンドです。このレベルのキャッシュ フローに対する自信こそが、オープンソースを主張し、長期的な AGI ルートを深化させることを、もはや創設者の単なる感情的な表明ではなく、制度的支援と財政的裏付けのある真の選択としているのです。
ルートブレークスルー: シリコンバレー座標系からの突破
過去 2 年間、国内の AI 業界は常に、シリコンバレーをベンチマークとする一連の物語の枠組みを避けることができませんでした。OpenAI の資金調達は中国の資金調達の波に追随し、Google はソースをクローズし、中国におけるオープンソースの死活について議論しました。また、Nvidia チップは不足しており、国内では GPU に対する集団的な不安が存在しています。中国の AI 開発はそのような道を歩まなければならないのか、と立ち止まって尋ねる人はほとんどいません。
DeepSeek の創業者による絶対的なコントロール、自己所有のキャッシュ フロー サポート、国内のコンピューティング能力基盤の拘束、および長期的なオープンソース路線の堅持という組み合わせは、シリコン バレーの起業家テンプレートの対応するサンプルには見当たりません。これは、YC が形成した VC 主導のモデルにも属しておらず、トラフィック エコロジーを利用して市場シェアを拘束する国内大手インターネット企業の古典的なアプローチとも異なります。これは、外部スクリプトからコピーされたレプリカではなく、独自のビジネス遺伝子から成長するパスです。
詳細については別途言及する価値があります。国家 AI 基金は約 10 億元を直接投資し、議決権を保持し、ロックイン期間の対象ではありません。これが全体の構造における唯一の例外です。 DeepSeek は、ビジネス ロジックの観点からはすべての組織の管理権を拒否しますが、コンピューティング能力の観点からは代表チームに対して常に開かれた扉を残しています。これは矛盾ではなく、現実です。AI 時代の戦略的リソースとしてのコンピューティング能力は、国家戦略と企業の自律性の間でバランスを取る運命にあります。
実際、DeepSeek V4 のリリースと同時に、Huawei は、Ascend スーパー ノード製品の全範囲が DeepSeek V4 シリーズ モデルを完全にサポートすると発表しました。 Ascend 950 および Ascend A3 スーパー ノードは、コア モールド テクノロジの協調適応を完了し、トレーニングから推論までモデルの完全なプロセス実装をサポートするために、Ascend A3 に基づくトレーニング リファレンス実装を提供します。多くの業界関係者は、これは国産の大型モデルと国産のコンピューティングパワーチップが訓練から展開までの全プロセスを開放したことを示すものだと述べた。
もちろん、この道での課題は避けられません。最先端のモデルのトレーニングにかかるコストは上昇し続けており、オープンソースの商業コストは年々増加しており、個人の意志が長期的に業界法と効果的にバランスをとることができるかどうかなどです。しかし、1 つ確かなことは、DeepSeek が中国 AI に独立した道を切り開き、AI 自体を測定するためにシリコンバレーの座標系を参照する必要がなくなったということです。
500億ドルの資金調達の実施は、業界の差別化におけるマイルストーンです。梁文峰氏はシリコンバレーでは書けない道をたどった。創業者は株式の84％を保有し、自ら最大の資金を投じた。代表チームも投資に追随したが、それはコンピューティング能力の点のみであり、モデルルートは国産チップと深く結びついていた。資本のカーニバルが引くとき、最後に笑うのは、最もお金を持っている人ではなく、トランプのデッキをすべて自分の手で握っている人かもしれません。
継続的にフォローアップする価値のある方向性がいくつかあります。
- オプションインセンティブの実際の効果: 市場ベースの価格設定は本当に中核となる研究者の損失を防ぐことができるのでしょうか? ５人退職者は今後も増えるのか？
- Huawei Ascend 適応の進捗状況: Ascend と NVIDIA における V4 の実際の推論パフォーマンスの差は今後も縮まり続ける可能性がありますか?フルスタック適応後の商用展開の進捗状況
- V4.1 マルチモーダル商用化: 発売予定のエンタープライズレベルのマルチモーダル モデルの価格と提供方法
- 「議決権を持たない」株主の戦略的相乗効果: Tencent、CATL などは発言権がない場合、どのようにして DeepSeek と産業相乗効果を達成するのでしょうか?
- Magic Square と DeepSeek の長期的な切り離し: 定量的なビジネス利益の変動は、DeepSeek の継続的な導入に影響しますか?将来的にはさらに独立性が高まるのでしょうか？
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