डीपसीक के 50 बिलियन वित्तपोषण का पूर्ण विश्लेषण: लियांग वेनफेंग ने स्वयं 20 बिलियन खर्च किए, बाहरी निवेशकों के पास कोई वोटिंग अधिकार नहीं है

16 जून को, डीपसीक ने बाहरी वित्तपोषण का अपना पहला दौर पूरा किया, 50 बिलियन युआन से अधिक जुटाया और इसका मूल्यांकन 338 बिलियन युआन से अधिक हो गया, जिसने एक नया घरेलू एआई सिंगल-राउंड वित्तपोषण रिकॉर्ड स्थापित किया। लेकिन संख्याओं से अधिक दिलचस्प बात संख्याओं के पीछे छिपी लेनदेन संरचना है - संस्थापक लियांग वेनफेंग ने व्यक्तिगत रूप से 20 बिलियन युआन का निवेश किया, जो वित्तपोषण के इस दौर का लगभग 40% है, जो किसी भी बाहरी संस्थान से अधिक है: Tencent 10 बिलियन, CATL 5 बिलियन, JD.com और NetEase लगभग 3 बिलियन प्रत्येक, नेशनल AI फंड लगभग 1 बिलियन, IDG कैपिटल और लिसी कैपिटल भी सूची में हैं।

स्थानीय भाषा में अनुवाद: जब पैसा आता है, तो कोई भी स्टीयरिंग व्हील को नहीं छू सकता। एक वित्तपोषण ने "पार्टी ए पार्टी बी बन जाती है" का जादुई नाटक रचा - जिस व्यक्ति को सैद्धांतिक रूप से निवेश करने की आवश्यकता थी उसने वास्तव में सबसे अधिक पैसा खर्च किया, और मेजबान और अतिथि के बीच का रिश्ता पूरी तरह से उलट गया।

ट्रिपल नियंत्रण बीमा

लिआंग वेनफ़ेंग के नियंत्रण अधिकारों की सुरक्षा को लेनदेन के प्रत्येक कानूनी दस्तावेज़ में संरचनात्मक रूप से डिज़ाइन किया गया था।

पहला स्तर: फंड "पूल" को जाता है, कंपनी को नहीं। नेशनल एआई फंड के अलावा, बाहरी निवेशकों को डीपसीक कंपनी में सीधे निवेश करने के बजाय लियांग वेनफेंग द्वारा प्रबंधित सीमित साझेदारी में फंड लगाने की आवश्यकता होती है। बाहरी निवेशकों को वित्तीय हिस्सेदारी, भविष्य के वित्तपोषण में प्राथमिकता और वित्तीय जानकारी तक उच्च पहुंच प्राप्त होती है - लेकिन मतदान का अधिकार नहीं। स्पष्ट अंग्रेजी में: आपके द्वारा निवेश किया गया पैसा सीधे डीपसीक की इक्विटी नहीं खरीदता है, बल्कि लियांग वेनफेंग द्वारा नियंत्रित "फंड पूल" में चला जाता है।

दूसरा स्तर: पांच साल की लॉक-इन अवधि। अधिकांश निवेशक पांच साल के भीतर अपनी हिस्सेदारी नहीं बेच सकते हैं और बीच में अपनी इच्छा से पैसा नहीं निकाल सकते हैं। "सार्वजनिक होने के लिए तीन साल, सेवानिवृत्त होने के लिए पांच साल" के तीव्र एआई ट्रैक में, पांच साल की लॉक-इन अवधि अल्पकालिक मध्यस्थता के विचार को काटने के बराबर है। डीपसीक टीम को सभी निवेश फंडों के पीछे सीमित भागीदारों की वास्तविक पहचान के सत्यापन की भी आवश्यकता है ताकि इक्विटी के अंततः अज्ञात संस्थाओं के हाथों में जाने के जोखिम से बचा जा सके।

तीसरा स्तर: स्वामित्व संरचना वेल्डेड है। वित्तपोषण से पहले, लियांग वेनफ़ेंग ने औद्योगिक और वाणिज्यिक पूंजी वृद्धि के माध्यम से सबसे पहले अपने व्यक्तिगत प्रत्यक्ष शेयरधारिता अनुपात को 1% से बढ़ाकर 34% कर दिया। हुआनफैंग कंपनी की अप्रत्यक्ष शेयरधारिता जोड़ने के बाद, अंतिम लाभकारी शेयर 100% वोटिंग अधिकार रखते हुए 84.29% तक पहुंच गए। एकमात्र अपवाद नेशनल एआई फंड द्वारा लगभग 1 बिलियन युआन का प्रत्यक्ष निवेश है, जिसे वोटिंग अधिकार प्राप्त है और यह लॉक-इन अवधि के अधीन नहीं है। यहां तक ​​कि Tencent जैसी बड़ी संस्थाएं भी वित्तपोषण के इस दौर में केवल पूरी तरह से वित्तीय निवेशक हो सकती हैं - वे इसमें शामिल तो होते हैं लेकिन मेज पर नहीं आ सकते।

मजबूत आत्मविश्वास: मैजिक स्क्वायर की क्वांटिफाइड कैश मशीन

इस तरह के "दबंग" लेनदेन ढांचे को डिजाइन करने का साहस लियांग वेनफेंग की दूसरी पहचान में निहित है - चीन की अग्रणी मात्रात्मक निजी इक्विटी फर्म मैजिक स्क्वायर क्वांटिटेटिव के संस्थापक। मैजिक स्क्वायर मापता है कि वर्तमान प्रबंधन पैमाना 70 बिलियन युआन से अधिक है, और 2025 में औसत आय 56.55% है, पिछले तीन वर्षों में औसत 85.15% है, और यह पिछले पांच वर्षों में 114.35% तक पहुंच गया है। इससे कोई फर्क नहीं पड़ता कि द्वितीयक बाजार कितना अस्थिर है, यह हर साल काफी प्रबंधन शुल्क और प्रदर्शन शेयर उत्पन्न करना जारी रख सकता है। यह एक कैश मशीन है जो किसी बाहरी रक्त आधान पर निर्भर नहीं है और स्वयं रक्त का उत्पादन कर सकती है।

डीपसीक की स्थापना जुलाई 2023 में हुई थी। यह शुरुआत में मैजिक स्क्वायर क्वांटिफिकेशन द्वारा आंतरिक रूप से स्थापित एक एआई व्यवसाय विभाग था। इसकी स्थापना के पहले तीन वर्षों में, लगभग कोई बाहरी वित्तपोषण नहीं था, और सभी अनुसंधान एवं विकास निवेश को इसके स्वयं के फंड द्वारा समर्थित किया गया था। यह बड़े-मॉडल ट्रैक में बेहद दुर्लभ है जहां पैसा पानी की तरह जलाया जाता है - उद्योग में अधिकांश खिलाड़ी वीसी रक्त आधान पर भरोसा करते हैं, और वित्तपोषण के प्रत्येक दौर में विकास वक्र और व्यावसायीकरण की कहानियां होनी चाहिए। वित्तपोषण की लय के अनुसार रणनीतियों को समायोजित करना अपरिहार्य है, और दीर्घकालिक प्रौद्योगिकी संचय के लिए स्थान संकुचित है।

इस वजह से, शुरू से ही वित्तपोषण के इस दौर की मुख्य अपील फंडिंग अंतर को भरना नहीं था, बल्कि दो और विशिष्ट समस्याओं को हल करना था:

सबसे पहले, कर्मचारी विकल्पों के लिए बाज़ार-आधारित मूल्य निर्धारण। पिछले वर्ष में, डीपसीक के कम से कम पांच प्रमुख आर एंड डी सदस्यों ने अपने इस्तीफे की पुष्टि की है: वी3 के मुख्य योगदानकर्ता लुओ फुली को लेई जून ने लाखों के वार्षिक वेतन पर Xiaomi में ले लिया था। उनकी MiMo टीम द्वारा लॉन्च किए गए मॉडल ने कुछ बेंचमार्क परीक्षणों में डीपसीक जैसे उत्पादों को पीछे छोड़ दिया है; R1 के मुख्य शोधकर्ता गुओ दया बाइट में शामिल हुए; पहली पीढ़ी के बड़े भाषा मॉडल के मुख्य लेखक वांग बिंगक्सुआन, Tencent गए। गैर-सूचीबद्ध कंपनियों में विकल्पों के लिए कोई संचलन बाजार नहीं है, और कर्मचारियों के हाथों में प्रोत्साहन केवल कागजी हैं - वित्तपोषण के बजाय, यह प्रतिभाओं को बाजार-उन्मुख उत्तर देने के बारे में है कि "आपके विकल्प कितने लायक हैं?"

दूसरा, अगली पीढ़ी के मॉडल प्रशिक्षण के लिए आरक्षित कंप्यूटिंग पावर गोला बारूद। एआई एजेंट युग में कंप्यूटिंग शक्ति की आवश्यकता एक अलग परिमाण का खेल है। प्रतिस्पर्धा के अगले चरण को कवर करने के लिए अकेले जादुई वर्ग के मुनाफ़े का बढ़ता संचय अब पर्याप्त नहीं है।

यह एक बचाव कदम के बजाय एक स्पष्ट रणनीतिक उद्देश्य के साथ वित्तपोषण का एक दौर है जो बाहर जाने और जीवित रहने का रास्ता खोजने के लिए मजबूर किया जाता है। यह नकदी प्रवाह विश्वास का यह स्तर है जो खुले स्रोत पर जोर देता है और दीर्घकालिक एजीआई मार्ग को गहरा करता है जो अब केवल संस्थापक का एक भावुक बयान नहीं है, बल्कि संस्थागत समर्थन और वित्तीय समर्थन के साथ एक वास्तविक विकल्प है।

रूट ब्रेकथ्रू: सिलिकॉन वैली समन्वय प्रणाली से बाहर निकलना

पिछले दो वर्षों में, घरेलू एआई उद्योग हमेशा सिलिकॉन वैली के खिलाफ बेंचमार्क करने वाले कथा ढांचे के एक सेट से बचने में असमर्थ रहा है - ओपनएआई वित्तपोषण ने चीन में वित्तपोषण लहर का पालन किया है, Google ने स्रोत बंद कर दिया है और चीन में खुले स्रोत के जीवन और मृत्यु पर चर्चा की है, और एनवीडिया चिप्स दुर्लभ हैं और देश में सामूहिक जीपीयू चिंता है। कुछ लोग यह पूछने के लिए रुकते हैं: क्या चीन के एआई विकास को वह रास्ता अपनाना होगा?

डीपसीक के संस्थापक द्वारा पूर्ण नियंत्रण, स्व-स्वामित्व वाली नकदी प्रवाह सहायता, घरेलू कंप्यूटिंग शक्ति आधार को बांधना और दीर्घकालिक ओपन सोर्स मार्ग का पालन करना सिलिकॉन वैली उद्यमशीलता टेम्पलेट में किसी भी संबंधित नमूने में नहीं पाया जा सकता है। यह न तो वाईसी द्वारा आकारित वीसी-संचालित मॉडल से संबंधित है, न ही यह प्रमुख घरेलू इंटरनेट कंपनियों के क्लासिक दृष्टिकोण से अलग है जो बाजार हिस्सेदारी को बांधने के लिए ट्रैफिक पारिस्थितिकी का उपयोग करता है। यह एक ऐसा मार्ग है जो अपने स्वयं के व्यावसायिक जीन से विकसित होता है, किसी बाहरी स्क्रिप्ट से कॉपी की गई प्रतिकृति नहीं।

अलग से उल्लेख करने लायक एक विवरण: राष्ट्रीय एआई फंड सीधे लगभग 1 बिलियन युआन का निवेश करता है, वोटिंग अधिकार बरकरार रखता है और लॉक-इन अवधि के अधीन नहीं है - यह पूरी संरचना में एकमात्र अपवाद है। डीपसीक व्यावसायिक तर्क के संदर्भ में सभी संस्थानों के नियंत्रण अधिकारों को खारिज करता है, लेकिन कंप्यूटिंग शक्ति के मामले में राष्ट्रीय टीम के लिए हमेशा खुला दरवाजा छोड़ता है। यह कोई विरोधाभास नहीं है, यह वास्तविकता है: एआई युग में एक रणनीतिक संसाधन के रूप में कंप्यूटिंग शक्ति, राष्ट्रीय रणनीति और कॉर्पोरेट स्वायत्तता के बीच संतुलन खोजने के लिए नियत है।

वास्तव में, डीपसीक वी4 जारी होने के साथ ही, हुआवेई ने घोषणा की कि एसेंड सुपर नोड उत्पादों की पूरी श्रृंखला डीपसीक वी4 श्रृंखला मॉडल का पूरी तरह से समर्थन करती है। एसेंड 950 और एसेंड ए3 सुपर नोड्स ने कोर मोल्ड प्रौद्योगिकी सहयोगात्मक अनुकूलन पूरा कर लिया है, और प्रशिक्षण से लेकर अनुमान तक मॉडल की पूरी प्रक्रिया कार्यान्वयन का समर्थन करने के लिए एसेंड ए3 पर आधारित एक प्रशिक्षण संदर्भ कार्यान्वयन प्रदान किया है। कई उद्योग के अंदरूनी सूत्रों ने कहा कि यह दर्शाता है कि घरेलू बड़े मॉडल और घरेलू कंप्यूटिंग पावर चिप्स ने प्रशिक्षण से लेकर तैनाती तक की पूरी प्रक्रिया को खोल दिया है।

बेशक, इस सड़क पर चुनौतियों से बचा नहीं जा सकता है - अत्याधुनिक मॉडलों के प्रशिक्षण की लागत में वृद्धि जारी है, ओपन सोर्स की वाणिज्यिक लागत साल दर साल बढ़ रही है, और क्या व्यक्तिगत इच्छाशक्ति लंबी अवधि में उद्योग के कानूनों को प्रभावी ढंग से संतुलित कर सकती है। लेकिन एक बात निश्चित है: डीपसीक ने चीनी एआई के लिए एक स्वतंत्र रास्ता खोल दिया है जिसे अब खुद को मापने के लिए सिलिकॉन वैली समन्वय प्रणाली को संदर्भित करने की आवश्यकता नहीं है।

50 बिलियन वित्तपोषण का कार्यान्वयन उद्योग भेदभाव में एक मील का पत्थर है। लियांग वेनफेंग ने एक ऐसा रास्ता अपनाया जिसके बारे में सिलिकॉन वैली में नहीं लिखा जा सकता: संस्थापक के पास 84% शेयर थे और उन्होंने सबसे बड़ी रकम खुद खर्च की। राष्ट्रीय टीम ने निवेश का अनुसरण किया लेकिन केवल कंप्यूटिंग शक्ति के संदर्भ में, और मॉडल मार्ग घरेलू चिप्स से गहराई से जुड़ा हुआ था। जब पूंजी का कार्निवल कम हो जाता है, तो जो सबसे अंत में हंसता है, उसके पास सबसे अधिक पैसा नहीं हो सकता है, बल्कि वह हो सकता है जो ताश के पूरे डेक को अपने हाथों में रखता है।

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